달러환율 떨어지고 금값 오를까

달러환율 떨어지고 금값 오를까

달러환율이 1325원을 돌파하면서 연고점을 찍더니 4월 13일 15.30원이 하락했습니다. 반면 금값은 2월에 급락했다가 3월부터 수직상승 중인데요. 하지만, 1300원 아래로 하락했던 달러환율은 오늘 만에 1300원을 다시 회복하고 있는 상황인데 향후 달러환율과 금값의 변화에 관련해서 관련 정보들을 정리해 보도록 하겠습니다. 아래 내용은 개인적인 견해를 포함하며 특정 상품에 대한 매수매도 추천이 아님을 참고해 주시기 바랍니다.

달러환율은 다시 1,300원 대

1325원을 돌파했던 달러환율은 한국은행과 국민연금의 외환스와프 소식과 함께 일시적으로 1300원 이하까지 떨어졌다가 다시 1300원으로 반등했습니다. 깨질 것 같은 1300원이 계속 유지되고 있는 모습인데요.

위에서 말씀 드렸던 것처럼 실리콘밸리 은행파산으로 시작된 세계 각지 은행들의 달러확보와 우리나라 무역수지 적자 등 근본적인 문제들이 해결되지 않으면, 단기적으로 달러환율이 안정감으로 1200원대에 정착하는 것은 어려울 것 같다는 것이 개인적인 생각입니다.

최근 달러환율 하락원인은 외환스와프 체결

4월 13일 한국은행과 국민연금이 올해 말까지 350억 달러 한도 내에서 외환스와프 거래를 실시합의했다고 발표했습니다. 지난해 10월에도 한국은행과 국민연금은 14년 만에 100억 달러 한도의 외환스와프 거래를 실시했었는데요. 올해는 좀 더 빠른 시점에 외환스와프를 시행한다고 밝혔습니다.

한국은행 이창용 총재는 지난해 외환스와프 시점에도 현재 우리나라의 외환보유고는 아주 견실한 수준이며, 외환스와프는 외환시장 안정 및 장기적 수급 대책으로 진행된 것으로 환율변화 대응 목적은 아니라고 밝혔는데요. 그야말로 4월 4일 기준 외환보유고는 약 4,260억 달러로 이번 외환스와프 체결액인 350억 달러는 10% 미만의 볼륨이라, IMF시기처럼 까다로운 상황이 아니라는 말은 맞다고 생각합니다.

금은 왜 오를까?

지난해 12월부터 일반적인 금ETF인 GLD와 달러 인덱스를 비교한 그래프입니다. 제대로 대조되진 않습니다만, 대체적으로 금과 달러 인덱스는 역방향으로 움직입니다. 달러가 약해지면 금값이 강해지고, 금값이 약해지면 달러가 강해집니다. 달러가 강해진다는 것은 금리와 국채 수익률이 상승한다는 것이며, 이를 통해 상대적인 안전자산인 금의 원칙은 하락합니다. 반대의 상황에서는 금의 가치가 달러보다. 상승하게 되겠죠. 현재의 딜레마는 기준금리가 계속 오르고 달러 유동성은 부족한데 금값은 계속 오른다는 점입니다.

이것은 몇 가지 내용으로 설명할 수 있습니다. 1 높은 인플레이션과 낮은 실질금리 실질금리는 현재 명목금리에서 인플레이션율을 뺀 값입니다.

원래 떨어졌어야 하는 달러환율

세계 주요 6개국 통화유로, 엔, 파운드, 캐나다. 달러, 스웨덴 크로나, 스위스 프랑에 대한 미국 달러 가치를 나타내는 달러 인덱스는 2022년 9월10월 말까지 110을 넘어 강세를 보이다가, 2023년 3월부터는 105 이하로 서서히 하락했습니다. 가장 큰 원인은 시장이 미리 기준금리 인하를 기대하고 달러 가치를 줄이고 있기 때문입니다.

같은 기간 달러환율은 달러 인덱스와 유사하게 2022년 9월부터 급상승, 10월 말까지 1,400원 대를 유지했습니다.

이 기간은 미국의 기준금리 인상이 가장 가파르고 물가상승 지표도 예상보다. 좋지 않게 나오면서 기준금리를 계속 강도 높게 인상할 것이라는 시장의 예상이 반영된 결과입니다. 이 시기에는 전 세계가 비슷한 상황이었습니다.

시나리오1 연준이 연내 금리를 인하

실리콘밸리 은행파산이 이대로 끝나지 않고 상업용 부동산이나 그 외 다른 은행파산으로 연쇄 진행되며, 경기침체 가능성이 극단적으로 높아져서 연준이 연내에 기준금리를 인하하고 다시 시장에 유동성을 제공할 수밖에 없는 시나리오를 생각해 보겠습니다. 위에서 말씀 드렸던 것처럼 금리인하로 인해 인플레이션은 잡히지 않고 실질금리는 더 하락할 것이므로 금값은 폭등합니다. 달러 인덱스는 금리인하 및 채권수익률 하락으로 인해 하락할 것이고, 달러환율은 하락합니다.

주식시장은 은행파산의 여파로 일시적으로 하락하겠지만, 금리인하로 인한 시장 유동성이 증가하면서 상승합니다. 시나리오1이 괜찮은 상황처럼 보일지도 모르겠습니다만, 인플레이션이 제대로 잡히지 않은 상태에서 기준금리를 인하했을 때 인플레이션은 다이어트 요요현상처럼 짧은 시간에 급속도로 반등할 겁니다.

자주 묻는 질문